小期（期权新手）小方（期权老道）
小期：小方老师，最近市场行情不错，我瞄上了沪深股指期权，觉得是个不错的投资品种。但我有一些困惑啊，期权的一大堆所谓的希腊字母到底是个什么东西啊，是希腊的土特产吗？我买卖期权知道期权的价格不就够了，希腊字母有啥用啊？一头雾水中~
小方：哈哈，希腊字母和希腊没有啥关系。它是最常用的期权风险度量指标，每一个希腊字母都从不同的角度衡量了期权的风险，是期权投资的风险导航仪！希腊字母有“五兄弟”—Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。他们和布莱克-斯科尔斯（BS）期权定价模型里的各要素间紧密相关。下面我们具体看一下这希腊字母五兄弟。
Delta和Gamma篇
小方：首先要讲的是Delta，他衡量的是标的资产价格变化对期权价格的影响程度。在沪深指数期权里就是指数每变动一个点，期权价格相应的变化量。*金法则第一条，Delta的绝对值在0到1之间，看涨期权Delta值为0~1，看跌期权的Delta值为-1~0。
小期：期权的Delta该怎么理解才好呢！
小方：Delta可以看做期权价格随着标的价格变动的一个比例值。对于深度实值看涨期权，也就是标的资产价格远远超过行权价格时，Delta接近于1，此时期权价格和标的价格涨跌同幅；对于深度虚值期权，也就是标的资产价格远远小于行权价格时，delta接近于0，此时任标的资产价格风吹浪打，期权价格岿然不动。
小期：这和期货完全不一样啊，期货投资价格变动幅度和盈亏变动幅度是完全一致的呢！
小方：所以才说期货是线性产品，而期权是非线性产品呢！其实Delta就是期权价格曲线上的切线斜率，虽然他在每一特定时点是一个确定值，但标的资产价格一变动，Delta也随之改变。而促使Delta随时变动的幕后推手就是Gamma！如果把Delta值比作汽车的速度，正负号比作汽车前后行驶方向，那Gamma就好比汽车的油门（加速度）。
小期：Gamma有点意思！那他有啥特点呢？
小方：Gamma对于期权多头是一个“好好先生”，标的涨时“期权涨得快”，标的跌时“期权跌得慢”，一切都是他的功劳。但如果是期权空头就比较棘手了。Gamma会变成一个“顽皮小子”，变成标的涨时“期权涨得慢”，而标的跌时“期权跌得快”。而且研究表明平值期权且到期时间很短的时候，Gamma会大幅突增，祭出“大头针”暗器，伤期权空头持有人于无形。
小期：难道为了躲避“大头针”风险不做期权空头？
小方：倒也不必如此，规避“大头针风险”最简单的方式就是避免在做期权卖方的同时还把期权持有至到期。要切记大头针只在最后关头出手伤人哦！
Vega篇
小方：希腊字母“五兄弟”之间实力不一样、影响力也不一样，他们的话语权也是不一样的，他们之中我认为波动率是期权的灵魂，是当之无愧的大哥。期权价格面临的波动率风险就是希腊字母Vega。这个值越大，说明期权的价格受到波动率变化的影响也就越大。Vega的一般定义是波动率上跳一个百分点，期权的价格理论上涨的金额。
小期：这么说来，波动率是期权价值的一部分喽，波动创造价值。怎么感觉就像人生一样，要想有价值、有成就，就是要“多折腾”，才有可能到达人生新高度。唉，说多了都是泪。
小方：哇，你已经上升新高度了！既然如此再告诉你一条秘诀。平值期权的Vega值最大，也就是说标的资产价格在行权价格附近的时候，期权价格对波动率变化最敏感。
小期：小方老师快上个例子，我有点方！
小方：好啊！假如你去参加期货从业考试，你目前的水平大概在59分到61分之间。那么此时你成绩的波动会严重影响你能否及格。如果你的水平是59分，稍加努力就会超过60分。而如果是61分，你稍有闪失就有可能不及格。说明当你的水平在及格线附近时，成绩的波动对你能否及格影响巨大。
如果把目前的考试成绩看做标的资产价格，考试成绩的波动就是波动率，把考试通过与否的结果看做期权的价值，此时成绩的波动对结果的影响巨大。通过例子也说明了平值期权的Vega最大。
小方：同理，当你的水平远低于或远高于及格线时，成绩的波动对你能否及格的影响微乎其微。当标的资产价格远低于或远大于行权价格时，波动率对期权价格变化的影响非常有限，甚至可能完全没有影响（Vega等于零）。
小期：太清楚了吧！瞬间豁然开朗了！
Theta篇
小方：Theta表示剩余期限每流逝一天，期权价值减少多少。时间就是金钱啊！假如你手握一份看涨期权。其他条件不变的情况下，时间流逝一天，那么第二天这份期权的价格大概率就会缩水了！
小期：时间等于机会，拥有时间才能拥有无限可能。作为期权买方天然要与时间为敌。不过对于期权的卖方那就是时间的朋友了！
小方：是的。时间减少带来的Theta风险是一个无法改变的过程！也就是说，当你手握一份期权时，Theta风险就不可避免了。真是世间一切皆可改变，唯有时间永恒消逝！
小期：唉，咋听起来有那么一丝丝伤感呢！我决定命名他为最悲伤的希腊字母。
Rho篇
小方：最后我们来看下希腊字母Rho。他衡量的是期权价格对利率变化的敏感性，也就是无风险利率每变动1个百分点，期权价格理论变动金额。简单的记住看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的。
小方：五兄弟里当之无愧的小弟一定是无风险利率。
小期：啊！为啥他这么可怜呢？
小方：你看利率变动0.1个百分点对于期权价格影响竟然只有7分钱！所以世界上存在着Rho风险，但他却常常被忽视不见！
小期：Rho的影响相对较小，那就是说那么多希腊字母我看不过来，可以优先放弃看Rho呀！果然是干啥啥不行，偷懒第一名。
小方：哈哈，对自己定位很准确呀。
小期：小方老师，我来最后回忆总结一下吧，记性不好感觉快要忘完了。
小方：为你送上期权希腊字母修炼秘籍！
第一、期权定价五要素：标的资产价格、行权价格、无风险利率、期权剩余期限和标的资产的波动率。
第二、期权希腊字母从不同的角度衡量期权的风险，是期权投资的风险导航仪。希腊字母五兄弟：Delta、Gamma、Vega、Theta和Rho。
第三、希腊字母Delta衡量标的资产价格变化对期权价格的影响程度。看涨期权Delta值为0~1，看跌期权的Delta值为-1~0。Gamma衡量标的资产价格变化对期权Delta的影响，期权卖方要提防“大头针”风险。
第四、希腊字母Vega表示波动率对期权价格的影响大小。Vega越大说明期权的价格受到波动率变化的影响也就越大。波动率上涨一个百分点，期权的价格理论上涨Vega对应的金额。在相同的条件下，平值期权Vega最大，期权剩余期限越长Vega越大。
第五、希腊字母Theta表示期权剩余期限每减少一天，期权价值减少多少。Theta风险是一个无法改变的确定过程。
第六、希腊字母Rho衡量的是期权价格对利率变化的敏感性。看涨期权的Rho是正的，看跌期权的Rho是负的。无风险利率对期权定价影响一般很小，Rho风险相对有限，在希腊字母里相对不是很重要。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
