开尔新材(300234)脱硝领域业务快速增长势头有望延续
公司为国内搪瓷材料行业领先者
公司为国内搪瓷材料行业的领先者，目前在行业中所处地位可以描述为"行业领先，国内第一"。公司2012年之前主导产品为内立面搪瓷装饰材料， 目前公司主营业务已逐渐拓展至三大领域，即内立面搪瓷装饰材料、工业保护搪瓷材料（用于电厂脱硫脱硝领域）与外立面搪瓷幕墙材料。公司对于三大业务未来的定位及规划为：地铁和隧道内立面搪瓷装饰材料业务乃公司经营之根本，工业搪瓷材料业务为公司未来的"吃饭产品"，而外立面幕墙搪瓷材料业务将为公司转型提供重要契机，为公司未来经营规模快速成长的核心推动力之一。经过3-5年的发展与过渡，公司三大业务有望平分秋色。
脱硝领域订单呈爆发式增长，工业保护搪瓷材料业务有望维持快速增长
受益于国内电厂脱硝*策的实施，2012年以来公司来自于脱硝领域的订单实现爆发式增长。2013年中期，公司工业保护搪瓷材料业务实现销售收入6443.91万元，同比增长310.31%；实现销售毛利2495.29万元，同比增长346.07%。同时，公司工业保护搪瓷材料业务在收入中的占比由2012年的37.99%快速提升至2013年中期的57.57%，销售毛利占比也由31.42%提升至52.75%。从公司在手订单情况来看，目前在手但尚未执行的脱硝领域订单约为3.3亿元，这类订单均将于2014年年内履行完毕，公司脱硝领域业务有望维持快速增长的发展态势，短期内其在公司业务中的占比有望进一步提升。
外立面装饰搪瓷材料业务仍处于导入期，发展前景良好
相对于传统的玻璃幕墙，搪瓷材料幕墙具有安装方便、快捷、安全、防火、不会释放有毒气体及30-50年零维修等特有的优势。作为公司未来发展重心之一的外立面装饰搪瓷材料业务目前仍处于市场导入期，但未来发展前景良好。搪瓷幕墙在欧、日、韩等国外市场普及率较高，此外，国外医院手术室也大量使用搪瓷材料幕墙。目前公司在国、内外市场及均为被动接单，如柏斯儿童医院项目与康恩贝项目。公司目前大力培育建设该业务销售渠道，积极进行市场培育并取得不错效果。
盈利预测与投资建议
公司目前总股本仅为1.2亿股且业绩正处于释放期，我们认为公司未来实施高送转概率较大。预计公司2013～2015年EPS分别为0.43元、067元、0.85元，对应2013～2015年PE分别为43.51倍、27.88倍、21.79倍。公司目前股价对应的估值水平较高，但鉴于公司突出的成长性，首次给予公司"增持"评级。(来源：中国财经)
